Štyri rozličné ciele.
Jeden štandard správy majetku.
Stručný prehľad výkonnosti WEM portfólií v roku 2026
WEM portfóliá, rámec, na ktorom sú postavené, konkrétne situácie, pre ktoré sú určené — a dôkaz, ako to celé funguje: ich výkonnosť.
Wealth Effect Management prístup
Od roku 2007 poskytujeme diskrétnu, dlhodobú starostlivosť pre HNWI jednotlivcov a rodiny. Aby sme udržali perspektívu „kontinuity naprieč generáciami“, čerpáme z bohatej škály nástrojov: produktov, služieb, infraštruktúry. A tiež zo zastrešujúceho zámeru, prezieravosti, jasnosti a zrozumiteľnosti, ktoré to všetko riadia.
Portfóliá tvoria jadro tejto práce — jej viditeľný a, pochopiteľne, kriticky sledovaný element. Sú však iba jednou časťou širšej architektúry. Mnohé prvky tejto architektúry na prvý pohľad nemusia byť zjavné, napriek tomu sú však pre našu prácu ústredné: otázky cieľov, obmedzení, štruktúry, jurisdikcie, nástupníctva a riadenia.
Až odpovede na tieto otázky určujú, ktoré portfóliá sú vhodné pre konkrétnu situáciu a konkrétneho klienta. To je tiež dôvod, prečo rozhovor nikdy nezačíname portfóliami. Portfóliá, akokoľvek atraktívne, sú nástroje. Nie sú cieľom, a už vôbec nie tým hlavným cieľom — sú prostriedkom na jeho dosiahnutie.
Preto:
Najskôr jasnosť: Aké sú ciele a obmedzenia?
Až potom nasledujú portfóliá.
Nižšie nájdete prístup aj stratégiu, na ktorých stoja jednotlivé triedy našich portfólií, konkrétne portfóliá v rámci týchto tried — a výsledky vybraných portfólií za prvých 8 mesiacov roka 2026.
Pre čitateľov, ktorí chcú ísť do hĺbky, prináša Appendix na konci článku kompletný komentár.
Triedy portfólií:
Definované svojím cieľom.
Štyri ciele, štyri triedy:
Dynamické:
Zamerané na rast
Portfóliá zostavené pre dlhodobý rast kapitálu. Typicky s vyššou akciovou expozíciou a zodpovedajúco vyššou toleranciou voči volatilite.
Vyvážené:
Diverzifikovaný rast
Akcie a dlhopisy držané spoločne, aby rast a stabilita pochádzali z rôznych zdrojov.
Konzervatívne:
Defenzívne
Ochrana kapitálu a predvídateľný príjem tu majú prednosť pred zhodnotením.
Tematické:
Oportunistické
Cielená, časovo citlivá a limitovaná expozícia voči konkrétnemu štrukturálnemu vývoju. Viac o WEM Opportunities nájdete v samostatnom článku tu.
Každá trieda
plní odlišnú úlohu
Rast, diverzifikácia, ochrana, príležitosť.
Náš osobný prístup je však naozaj osobný: neexistuje žiadne „univerzálne riešenie“.
Čo však zostáva rovnaké a platí pre všetky naše portfóliá, je štandard správy:
Kľúčové rozhodnutia o každom portfóliu pochádzajú z nášho Investičného výboru, ktorý je zložený z najseniornejších členov WEM-u. Na každé portfólio uplatňujeme priebežný dohľad a pravidelnú revíziu.
Konštrukcia portfólia:
Jasnosť na prvom mieste
Každé portfólio je definované postupnosťou troch krokov:
- Kontext: Podmienky na trhu, v ekonomike alebo v triede aktív, na ktoré portfólio reaguje. Inými slovami: Čo sa deje a na čom sa dá stavať.
- Príležitosť: Kde, v rámci týchto konkrétnych podmienok, existuje možnosť zhodnotenia.
- Stratégia: Ako konkrétne portfólio využíva túto príležitosť — čo drží, ako sa vyberajú jeho pozície, ako sa spravuje a čím sa meria. Teda: ako príležitosť využívame.
Takto položené základy umožňujú tri veci:
- Správne priradiť k potrebám klientov konkrétne riešenie (či riešenia),
- posúdiť každé portfólio podľa jeho vlastných kritérií a zmysluplne ho porovnať s inými podobnými portfóliami a
- zmysluplne vyhodnotiť výkonnosť portfólia
Hodnotenie výkonnosti:
Ako čítať výsledky
Výkonnosť je potrebné vnímať v kontexte: cieľov, rizika a časového horizontu. Čísla uvedené nižšie sú výsekom v čase: zahŕňajú obdobie od 31. decembra 2025 do 31. augusta 2026. Sú vyjadrené v eurách, pred zohľadnením poplatkov a daní, a každé je uvedené vedľa benchmarku daného portfólia, ak ho portfólio má.
Obdobie takejto dĺžky je malou časťou trhového cyklu a malou časťou dlhodobej perspektívy, s ktorou portfóliá pre konkrétneho klienta vyberáme a s ktorou do nich investujeme.
Napriek tomu sú čísla výkonnosti relevantným a často žiadaným ukazovateľom.
Dlhodobú výkonnosť jednotlivých portfólií nájdete v ich factsheets, tu.
S otázkami sa na nás obráťte tu.
Dynamické portfóliá:
Dlhodobý rastový potenciál
Na čo slúžia:
Dynamické portfóliá sú koncipované pre kapitál, ktorý nebude potrebný najmenej päť rokov a ktorý držia klienti schopní zniesť výkyvy, aké so sebou prináša akciová expozícia.
Čo akceptujete:
Čo pri dynamických portfóliách akceptujete, je povedané otvorene: vyšší očakávaný výnos výmenou za hlbšie a dlhšie prepady. V rokoch, keď trhy klesajú, strácajú tieto portfóliá viac, ako vyvážené a konzervatívne. Kľúčová je tu dlhodobá perspektíva a dostatočná tolerancia rizika.
JEDNOTLIVÉ DYNAMICKÉ PORTFÓLIÁ:
WEM Equity US
KONTEXT:
Spojené štáty zostávajú najhlbším akciovým trhom sveta. Tento trh je zároveň čoraz koncentrovanejší: podstatnú časť výnosu indexu dnes tvorí malý počet veľkých spoločností.
PRÍLEŽITOSŤ:
Expozíciu možno vytvárať podľa kvalít jednotlivých spoločností, a nie podľa ich váhy v indexe — pri oceneniach, ktoré ešte plne neodrážajú ich budúcu ziskovosť.
STRATÉGIA:
Stratégia investuje do veľkých amerických spoločností vybraných podľa kvality ich podnikania a schopnosti dlhodobo rásť: silné konkurenčné postavenie a zisky, ktoré môžu rásť nad rámec súčasných očakávaní trhu. Výber prebieha na úrovni jednotlivých titulov, prostredníctvom fundamentálnej analýzy, a pozície sú rozložené naprieč sektormi.
Portfólio je aktívne spravované a nie je zostavené podľa váh indexu. Pozície sa priebežne prehodnocujú a upravujú podľa vývoja trhu a očakávaní.
Benchmarkom výkonnosti portfólia je index S&P 500. Cieľom je prekonať ho v priebehu celého trhového cyklu. Zdrojom výnosu je kapitálové zhodnotenie, dividendový príjem a pohyby kurzu EUR/USD.
ČO OVPLYVNILO VÝSLEDOK:
Ocenenia sú napnuté a úrokové sadzby ich už nepodporujú. Priemerná spoločnosť zo širokého amerického indexu tento rok v istom momente klesla zo svojho maxima približne o 21 %.
(Poznámka — podrobný komentár ku každému portfóliu nájdete v Appendixe.)
WEM Equity Global
KONTEXT:
Vedúce postavenie v odvetví je rozdelené medzi viaceré trhy a v čase sa mení. Spoločnosti, ktoré v danom sektore určujú štandard, sú kótované v Severnej Amerike, Európe aj v Ázii.
PRÍLEŽITOSŤ:
Globálny mandát rozširuje investičné možnosti, prináša celosvetovú diverzifikáciu aj primeranú expozíciu voči iným regiónom a umožňuje posudzovať každú spoločnosť podľa jej vlastných kvalít, nezávisle od trhu, na ktorom je kótovaná.
STRATÉGIA:
Stratégia investuje do veľkých spoločností kótovaných po celom svete, vybraných na základe ich konkurenčného postavenia a schopnosti dlhodobo rásť. Výber prebieha na úrovni jednotlivých titulov, prostredníctvom fundamentálnej analýzy, a pozície sú rozložené naprieč sektormi aj regiónmi.
Portfólio je aktívne spravované a nie je zostavené podľa váh indexu. Pozície sa priebežne prehodnocujú a upravujú podľa vývoja trhu a očakávaní.
Benchmarkom výkonnosti portfólia je index Bloomberg World Large & Mid Cap. Cieľom je prekonať ho v priebehu celého trhového cyklu. Zdrojom výnosu je kapitálové zhodnotenie, dividendový príjem a pohyby mien.
ČO OVPLYVNILO VÝSLEDOK:
Významná časť portfólia je investovaná do budovania AI infraštruktúry, preto jeho výsledok kopíruje tento investičný cyklus — oboma smermi.
WEM Dynamic ETF
KONTEXT:
Vedenie among asset classes changes over time. Equities, bonds and commodities each lead in different conditions,
and those conditions are seldom identified in advance.
Vedenie tried aktív sa v čase mení. Akcie, dlhopisy aj komodity vedú za odlišných podmienok a tie sa dajú iba zriedka rozpoznať vopred.
PRÍLEŽITOSŤ:
Držba viacerých tried aktív umožňuje upravovať alokáciu podľa vývoja podmienok, namiesto toho, aby sa portfólio viazalo na jediný scenár.
STRATÉGIA:
Stratégia drží ETF naprieč akciami, dlhopismi a komoditami, vybrané podľa sektorov a faktorov, ktoré majú podľa očakávaní viesť. Použitie fondov namiesto jednotlivých titulov udržiava každú pozíciu širokú, likvidnú a nenákladnú na úpravu.
Alokácia je aktívne spravovaná a upravovaná podľa vývoja trhu a ekonomických trendov. Váhy sa presúvajú medzi triedami aktív, nezostávajú fixné.
Zdrojom výnosu je kapitálové zhodnotenie pozícií a príjem z dlhopisových a dividendových titulov.
ČO OVPLYVNILO VÝSLEDOK:
Zisky prišli z viacerých zdrojov naraz. Na čele bola energetika po narušení dodávok na Blízkom východe, druhé boli rozvíjajúce sa trhy; prispeli aj menšie spoločnosti a sieťová infraštruktúra. Najslabšie boli verejné služby a dlhopisy, pričom dlhopisy priniesli takmer nulový výnos.
Vyvážené portfóliá:
Rast s menšími výkyvmi
Na čo slúžia:
Vyvážené portfóliá sú koncipované pre triezve zhodnocovanie kapitálu a sú určené predovšetkým investorom, ktorých by hlboký prepad mohol tlačiť k rozhodnutiam, ktoré z dlhodobého hľadiska nemusia byť optimálne.
Čo akceptujete:
Nižší očakávaný výnos výmenou za menšie výkyvy a nižšiu volatilitu — a viac rovnováhy a pokoja počas zhodnocovania majetku.
WEM Balanced
KONTEXT:
Akcie a dlhopisy majú diferencované zdroje výnosu a dávajú investorom možnosť dosiahnuť lepší výnos očistený o riziko.
PRÍLEŽITOSŤ:
Spojenie oboch tlmí pohyby portfólia — a dlhodobú pozíciu je tak jednoduchšie udržať aj v obdobiach, keď sa triedy aktív vyvíjajú opačným smerom.
STRATÉGIA:
Stratégia spája kvalitné globálne akcie s dolárovými dlhopismi investičného stupňa s vysokým ratingom. Akcie zabezpečujú rast portfólia, dlhopisy prinášajú príjem a tlmia jeho pohyby.
Pomer medzi oboma zložkami je aktívne spravovaný a upravovaný podľa vývoja trhu a očakávaní. Benchmarkom výkonnosti portfólia je 50/50 kombinácia S&P 500 a Bloomberg Euro Treasury indexu. Zdrojom výnosu je kapitálové zhodnotenie, dividendový a kupónový príjem a pohyby mien.
ČO OVPLYVNILO VÝSLEDOK:
Výsledok niesli akcie, na čele s polovodičovými spoločnosťami a dodávateľmi zariadení na výrobu čipov; energetika k tomu po narušení dodávok na Blízkom východe pridala ďalšie zisky. Dlhopisy, približne tretina portfólia, skončili takmer bez zmeny, keďže výnosy dlhodobých dlhopisov rástli.
WEM Balanced ETF
KONTEXT:
ETF sprístupnili celé trhy prostredníctvom jediného nástroja. Vyvážené portfólio dnes možno postaviť zo širokých expozícií a využiť to, že jednotlivé triedy aktív majú diferencované zdroje výnosu. Investorom to dáva možnosť dosiahnuť lepší výnos očistený o riziko.
PRÍLEŽITOSŤ:
Rovnováha medzi akciami a dlhopismi tlmí pohyby portfólia — a dlhodobú pozíciu je tak jednoduchšie udržať aj v obdobiach, keď sa triedy aktív vyvíjajú opačným smerom.
STRATÉGIA:
Stratégia kombinuje akciové a dlhopisové ETF. Akciové fondy prinášajú širokú expozíciu voči veľkým kótovaným spoločnostiam, dlhopisové fondy obsahujú štátny, korporátny a sekuritizovaný dlh. Držba fondov namiesto jednotlivých titulov zachováva portfólio široké na každej úrovni.
Zloženie portfólia je aktívne spravované. Pomer medzi akciami a dlhopismi sa priebežne prehodnocuje a upravuje podľa vývoja trhu a očakávaní.
Zdrojom výnosu je kapitálové zhodnotenie, dividendový a kupónový príjem a pohyby mien.
ČO OVPLYVNILO VÝSLEDOK:
Celý zisk pochádzal z akciovej polovice, na čele s veľkými technologickými spoločnosťami. Dlhopisová polovica skončila v strate, keďže výnosy dlhodobých dlhopisov vystúpili na najvyššiu úroveň za takmer dve desaťročia a menové zabezpečenie dolára voči euru pridalo ďalší náklad.
WEM flagship portfóliá
Zdroj: WEM, Bloomberg Professional Terminal; 31. 12. 2025 — 31. 8. 2026. Celkový výnos v EUR (brutto). Údaje WEM Opportunities: Software sú od 16. 2. 2026 (portfólio uzavreté 12. 8. 2026); údaje WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure od 1. 6. 2026.
Ako si vybrať portfólio:
Vychádzame z vašich cieľov a obmedzení:
- Váš časový horizont a potreby likvidity
- Tolerancia rizika a citlivosť na pokles hodnoty
- Riziko koncentrácie: expozícia voči podnikaniu, nehnuteľnostiam alebo jednému aktívu
- Menové, jurisdikčné a daňové aspekty
- Priority v oblasti vášho dedičstva, odkazu a riadenia
Z vašich odpovedí následne vyplýva výber konkrétneho portfólia (či portfólií) — a ak ich držíte viac, aj pomer medzi nimi.
Celú škálu portfólií, vrátane konzervatívnych, nájdete na stránke Portfóliá.
Váš majetok si zaslúži stratégiu — nie produkt.
Portfólio je len jednou časťou architektúry majetku — my vám pomáhame navrhnúť celý systém. Začnime dôverným rozhovorom o vašich cieľoch, obmedzeniach a štruktúre.
→ Dohodnite si osobný rozhovor TU.
———
Appendix:
Komentár k portfóliám
Táto príloha opisuje trhové podmienky roka 2026 a, portfólio po portfóliu, a tiež pozície a sektory, ktoré stoja za výsledkami v tomto článku. Odráža náš pohľad k 31. augustu 2026, ktorý sa môže zmeniť, a nie je odporúčaním na kúpu ani predaj akéhokoľvek cenného papiera.
Doterajší priebeh roka
Od januára do augusta 2026 formovali trhy tri faktory:
1. Úrokové sadzby zostali vysoké:
Jadrová inflácia v USA dosahovala 3,30 % pri cieli 2 % a Fed držal svoju základnú sadzbu v pásme 3,50 — 3,75 %. Trhy prešli od očakávania znižovania sadzieb k očakávaniu ich zvyšovania. Výnos desaťročných amerických štátnych dlhopisov sa pohyboval blízko 4,73 % a v auguste dosiahol výnos tridsaťročných dlhopisov 19-ročné maximum. Na trhu dlhopisov nebola žiadna rally, ktorú by bolo možné zachytiť, a vyššie výnosy dlhodobých dlhopisov tlačili nadol ocenenie spoločností, ktorých zisky ležia ďalej v budúcnosti.
2. Energetický šok:
Narušenie dodávok na Blízkom východe zdvihlo akcie energetických spoločností. Zároveň zvýšilo náklady na palivá — pre spotrebiteľov aj pre firmy, ktoré sú na palivách závislé.
3. Investičný cyklus AI:
Výdavky na výpočtovú kapacitu a na elektrinu, ktorá ju poháňa, naďalej rástli. Kapitálové výdavky najväčších platforiem smerujú k tomu, že za jediný rok prekročia približne tri štvrtiny bilióna dolárov. Polovodičové firmy, dodávatelia zariadení na výrobu čipov a veľké technologické spoločnosti patrili k hlavným prispievateľom v našich dvoch vyvážených portfóliách. V auguste začali trhy spochybňovať, ako dlho tieto výdavky vydržia. Akcie spoločností, ktoré pre platformy budujú elektroenergetickú infraštruktúru, prudko klesli — hoci zásobníky objednávok týchto firiem dosiahli nové rekordy.
WEM Equity US
WEM Equity US je koncentrované portfólio amerických akcií, postavené na kvalite peňažných tokov spoločností, nie na trhovom naratíve. Pôsobí v bode cyklu, keď sú ocenenia napnuté a úrokové sadzby ich už nepodporujú. Priemerný titul širokého amerického indexu zaznamenal tento rok prepad približne o 21 %.
Portfólio obsahuje spoločnosti, ktoré umožňujú budovanie výpočtovej a elektrickej infraštruktúry alebo z neho ťažia v rámci celého hodnotového reťazca. Ide o kvalitné spoločnosti s cenotvornou silou a trvalými konkurenčnými výhodami, vyvážené defenzívnym jadrom, ktoré generuje hotovosť. Ich výnosy spočívajú na tržbách, ktoré sú zmluvne dohodnuté, fyzicky obmedzené alebo vyplácané na základe objemu, a nie len sľúbené. Objem objednávok svedčí o ich rozsahu:
- Hodnota budúcich tržieb vyplývajúcich zo zmlúv u troch popredných prevádzkovateľov cloudových služieb dosahuje 678 mld. USD, 514 mld. USD a 496 mld. USD
- Objednávky na zariadenia na výrobu elektrickej energie organicky vzrástli o 88 %, pričom objem nevybavených objednávok dosahuje 176 mld. USD a 116 gigawattov turbín
- Tržby z výstavby kritických zariadení vzrástli o 192 %, pričom 92 % podpísaných nevybavených objednávok sa týka dátových centier, polovodičových závodov a závodov na pokročilú výrobu
Portfólio sa zameriava na rovnaké oblasti rozvoja v niekoľkých smeroch: zariadenia, čipy vyrábané na zákazku aj komerčné čipy a cloudové platformy. Dopĺňa ho sektor energetiky a distribučnej siete, ktorý bol v minulosti podceňovaný, ako aj softvérové a bezpečnostné podniky, ktoré vyžadujú len malý kapitál a dosahujú marže nad 40 %. Obsahuje 22 pozícií s priemernou váhou 4,55 %. Ide o ucelenú investičnú stratégiu zameranú na spoločnosti kótované na amerických burzách, kde objem nevybavených objednávok, dodávky elektrickej energie a objemy predaja určujú, ako dlho vydržia peňažné toky.
WEM Equity Global
WEM Equity Global investuje do jedného z najväčších investičných cyklov tohto desaťročia: budovania výpočtovej kapacity a elektrickej siete, ktorá ju poháňa. Robí tak prostredníctvom kvalitných spoločností so skutočnou cenovou silou, ktoré vyvažuje defenzívne jadro generujúce hotovosť.
Prevádzkovatelia platforiem avizujú kapitálové výdavky v objeme stoviek miliárd dolárov ročne — a toto číslo stále rastie. Celkové investície do infraštruktúry by mali budúci rok prekročiť bilión dolárov a čoraz väčšia časť z nich je zaviazaná viacročnými zmluvami.
Portfólio zahŕňa investície v niekoľkých oblastiach: výrobcovia zariadení, návrhári čipov a cloudové platformy. Dopĺňajú ho energetické a distribučné spoločnosti, ktoré trh podľa nášho názoru stále podceňuje, ako aj softvérové a bezpečnostné firmy, ktoré potrebujú málo kapitálu a dosahujú marže nad 40 %. Portfólio dopĺňa malý počet rastových investícií zameraných na konkrétne spoločnosti a defenzívna skupina poisťovní, bánk a telekomunikačných spoločností. Jeho šírka, pokrývajúca rôzne regióny a celý hodnotový reťazec, znamená, že nie je závislé od jednej krajiny ani od jednej vrstvy technológií.
Riziko je rovnaké ako príležitosť. Ide o portfólio naviazané na investičný cyklus a jeho výnosy s týmto cyklom stúpajú aj klesajú.
WEM Dynamic ETF
WEM Dynamic ETF je multi-asset stratégia, ktorej alokácia sa prispôsobuje vývoju podmienok. Je nastavená na trh, v ktorom sa okruh lídrov rozširuje, dlhý cyklus silného dolára vykazuje známky dozrievania a elektrifikácia sa presúva z prognóz do reálnych výdavkov.
Portfólio do konca augusta dosiahlo výnos 12,10 % a, čo je nezvyčajné, aj v poslednom mesiaci pridalo 3,28 %. Oboje vysvetľuje šírka záberu:
- Energetika bola najsilnejšia bola za celé obdobie — priamy dôsledok narušenia dodávok na Blízkom východe
- Rozvíjajúce sa trhy priniesli druhý najsilnejší výnos; v auguste zároveň viedli, keď sa kapitál presúval preč od preplnenej pozície v amerických technologických akciách
- Menšie spoločnosti a sieťová infraštruktúra tiež významne prispeli
Dvoma najslabšími časťami portfólia boli verejné služby a dlhopisy. Verejné služby v auguste oslabili kvôli rovnakým regulačným obavám a obavám z úrokových sadzieb, ktoré zaťažili širší elektroenergetický sektor. V dlhopisovej zložke priniesli eurové podnikové dlhopisy, dolárové vysokovýnosové dlhopisy a menovo zabezpečené americké dlhopisy investičného stupňa (index US Aggregate) spolu takmer nulový výnos. Spomedzi našich portfólií to bolo jediné, v ktorom bola diverzifikácia v auguste odmenená, a nie penalizovaná.
Štrukturálne je akciové jadro z vyspelých trhov menovo zabezpečené voči euru, takže investor získava podkladový akciový výnos bez smerovej stávky na dolár. Akcie z rozvíjajúcich sa trhov a menšie spoločnosti z vyspelých trhov sú zámerne ponechané bez menového zabezpečenia. Obchodujú sa s oceňovacím diskontom, hoci sa očakáva, že ich zisky porastú približne dvojnásobným tempom oproti vyspelým trhom.
Elektrifikáciu portfólio pokrýva prostredníctvom európskych výrobcov elektrotechnických zariadení a regulovaných utilít. Globálna spotreba elektriny má v tomto desaťročí podľa prognóz rásť približne o 50 % rýchlejšie ako v tom minulom. Portfólio dopĺňa vyvážená skladba sektorových pozícií a dlhopisová alokácia menovo zabezpečená voči euru. Cieľom je podieľať sa na rozširujúcom sa trhu bez veľkej stávky na ktorúkoľvek jednu menu.
WEM Balanced
WEM Balanced spája koncentrovanú, výskumom podloženú pozíciu v jednom z najväčších súkromných investičných cyklov desaťročia s kvalitným príjmovým jadrom.
Portfólio do konca augusta dosiahlo výnos 6,59 %, pričom jeho dve zložky ťahali opačnými smermi. Najsilnejšie výnosy priniesli pozície v polovodičoch a litografii; energetika po narušení dodávok na Blízkom východe pridala druhý zdroj ziskov.
Ceny cenných papierov s pevným výnosom, ktoré tvoria približne tretinu aktív, sa takmer nezmenili. Vzhľadom na to, že Federálny rezervný systém celý rok ponechal úrokové sadzby nezmenené a výnos 30-ročných štátnych dlhopisov dosiahol v auguste 19-ročné maximum, nedošlo k žiadnemu rastu cien dlhopisov, z ktorého by bolo možné profitovať. Krátkodobé a strednodobé podnikové dlhopisy priniesli očakávaný výnos; dlhodobé podnikové dlhopisy však nie.
August nechal portfólio v podstate bez zmeny. Zisky v softvéri a polovodičoch vyvážil prudký výpredaj elektroenergetických spoločností naviazaných na AI a oslabenie pozícií orientovaných na spotrebiteľa, keďže rástli náklady na palivá.
Argumentom pre toto portfólio je samotné spojenie oboch zložiek. Stojí na piatich témach:
- Nástroje a materiály, ktoré odvetvie nedokáže nahradiť
- Selektívna skupina prevádzkovateľov platforiem
- Fyzické základy elektroenergetiky, budov a hardvéru
- Približne tretina portfólia v podnikových dlhopisoch investičného stupňa naprieč splatnosťami
- Spoločnosti, ktoré generujú hotovosť vo väčšine podmienok — v platobných službách, energetike, zdravotníctve, telekomunikáciách a diskontnom maloobchode
Prostredníctvom nich sa portfólio dostáva k investičnému cyklu o jeden či dva kroky skôr v hodnotovom reťazci než najznámejšie technologické spoločnosti. Podnikové dlhopisy opäť vynášajú viac ako 5 %, blízko 15-ročného maxima, čo znamená, že príjmová zložka je za čakanie odmeňovaná.
WEM Balanced ETF
WEM Balanced ETF beží na dvoch rovnako veľkých motoroch: akciách veľkých spoločností generujúcich hotovosť a širokom koši dlhopisov investičného stupňa, menovo zabezpečených voči euru.
Portfólio do konca augusta dosiahlo výnos 7,42 % a celý príspevok pochádzal z akciovej polovice. Hlavným ťahúňom bola expozícia voči veľkým technologickým spoločnostiam. V auguste ju podporil presun kapitálu späť k najväčším AI spoločnostiam a preč od menších, zadlženejších častí tejto témy.
Dlhopisová polovica za toto obdobie skončila v strate, keďže výnosy dlhodobých dlhopisov dosiahli najvyššiu úroveň za takmer dve desaťročia. Menové zabezpečenie dolárovej expozície pridalo ďalší náklad, keďže euro oslabilo len mierne. Polovica aktív tak priniesla záporný výnos v roku, ktorý inak rizikovým aktívam prial.
Naše hlavné stanovisko je, že tento trh poháňajú skôr zisky ako sentiment. Zisky spoločností v uplynulom roku rástli rýchlejšie ako ceny akcií. V dôsledku toho sa celkový trh aj jeho technologický segment stali z hľadiska historických ziskov mierne lacnejšími, hoci úrovne indexov dosiahli nové maximá. U najväčších platforiem rastú tržby z cloudových služieb tempom od vysokých 20 % až po viac ako .
Charakteristickou črtou je štruktúra — menovo zabezpečená voči euru a postavená na dvoch motoroch. Portfólio sa podieľa na trhu ťahanom ziskami a jeho dlhopisy sú zároveň prvýkrát za viac ako desaťročie odmeňované za čakanie. Ich podkladový výnos do splatnosti presahuje 5 %.
