Четири цели.
Един стандарт на управление.

Кратък преглед на представянето на портфейлите на WEM през 2026 г.

Портфейлите на WEM, рамката, върху която са изградени, конкретните случаи, за които са предназначени — и доказателството за тяхната ефективност: тяхното представяне.

Подходът на Wealth Effect Management

От 2007 г. предоставяме дискретнo, дългосрочнo консултиране на лица и семейства с висока нетна стойност (HNWI). За да запазим перспективата „Отговорно управление през поколенията“, ние работим с широк спектър от инструменти: продукти, услуги, инфраструктура. Всичко това се основава на ясна визия, далновидност и целенасочен подход.

Портфейлите са в основата на тази работа — видимата част, която естествено привлича най-много внимание и подлежи на най-строго наблюдение.

Но те са само един елемент от много по-широка система. В нея влизат редица въпроси, които не винаги са очевидни, но са ключови за правилното управление: какви са целите, какви са ограниченията, как е структуриран капиталът, коя е приложимата юрисдикция, как ще бъде предаден на следващото поколение и как ще бъде управляван.

Именно отговорите на тези въпроси ни помагат да определим кой портфейл е подходящ. Затова не започваме разговора с портфейлите. Колкото и привлекателен да изглежда един портфейл, той остава инструмент. Той не е целта, а средство за нейното постигане.

Затова подходът ни е прост:

Първо — яснота: Какви са целите и ограниченията?

След това — портфейлите.

По-долу представяме подхода и стратегията, които стоят зад отделните класове портфейли, както и портфейлите във всеки от тях. Ще покажем и резултатите на избрани портфейли за първите осем месеца на 2026 г.

За тези, които искат да се запознаят с повече подробности, в края на статията сме включили Приложение с пълния коментар.

Категории портфейли: Определени от целта.

Четири цели, четири категории

Dynamic:

Фокус върху растежа

Портфейли, насочени към дългосрочно увеличаване на капитала. Те обикновено имат по-висок дял на акциите и съответно предполагат по-голяма готовност за приемане на пазарни колебания.

Balanced:

Диверсифициран растеж

Комбинация от акции и облигации, при която потенциалът за растеж и стабилността се постигат чрез различни източници.

Conservative:

Защита на капитала

Тук водещи са запазването на капитала и осигуряването на предвидим доход, а не неговото увеличаване.

Thematic:

Възможности Целенасочена и ограничена експозиция към конкретна структурна тенденция или развитие, при което моментът има значение. За повече информация относно WEM Opportunities вижте отделната ни статия тук.

Всяка категория има собствена роля.

Растеж. Диверсификация. Запазване на капитала. Възможности.

Макар целите да са различни, подходът ни винаги е индивидуален. Не вярваме в универсални решения, които са еднакво подходящи за всички.

Това, което остава непроменено при всички наши портфейли, е стандартът на управление.

Основните решения за всеки портфейл се вземат от нашия Инвестиционен комитет, в който участват най-опитните членове на екипа. Всеки портфейл се наблюдава постоянно и преминава през редовен преглед.

Как изграждаме портфейлите: Първо идва яснотата.

Всеки портфейл започва с три последователни въпроса:

Контекст: Какво се случва на пазара, в икономиката или в даден клас активи? Именно този контекст определя на какво можем да стъпим.

Възможност: Къде, при тези конкретни условия, виждаме потенциал за растеж?

Стратегия: Как да се възползваме от тази възможност? Това включва какви активи да притежава портфейлът, как да бъдат избрани конкретните позиции и как портфейлът да бъде управляван и оценяван.

Тази последователност ни дава възможност да постигнем три неща:

1. Да свържем правилно нуждите на клиента с най-подходящото решение;
2. Да оценяваме всеки портфейл според собствената му цел и логика, както и да го сравняваме смислено с други сходни портфейли;
3. Да оценяваме резултатите му спрямо целта, за която е създаден.

Оценка на представянето: Как да четем резултатите

Резултатите трябва да се разглеждат в контекст — спрямо целите на портфейла, поетия риск и инвестиционния хоризонт. Данните по-долу представят моментна картина за периода от 31 декември 2025 г. до 31 август 2026 г. Стойностите са в евро, преди отчитане на такси и данъци, като при портфейлите, за които има референтен индекс, резултатът е представен и спрямо него.

Период от такава продължителност обхваща само малка част от един пазарен цикъл и е само кратък откъс от дългосрочната перспектива, с която подбираме и управляваме портфейлите за всеки конкретен клиент.

Въпреки това резултатите са важен и често търсен ориентир.

За да се запознаете с дългосрочното представяне, вижте индивидуалните информационни листове тук.

Ако имате въпроси, свържете се с нас тук.

Dynamic Portfolios: Потенциал за дългосрочен растеж

За какво са предназначени

Динамичните портфейли са предназначени за капитал, който няма да бъде необходим поне през следващите пет години. Те са подходящи за инвеститори, които могат да приемат по-високата волатилност, свързана с по-голямата експозиция към акции.

Какво означава това

По-високият потенциал за доходност е свързан с готовност да се приемат и по-големи и по-продължителни спадове. В по-слаби пазарни периоди динамичните портфейли могат да се представят значително по-слабо от балансираните и консервативните портфейли.

Затова при тях особено важни са дългосрочният инвестиционен хоризонт и достатъчната толерантност към риск.

ИНДИВИДУАЛНИ ДИНАМИЧНИ ПОРТФЕЙЛИ:

WEM Equity US

КОНТЕКСТ

Американският пазар остава най-големият и най-ликвидният пазар на акции в света. Същевременно той става все по-концентриран — малък брой големи компании имат все по-голям принос за доходността на индекса.

ВЪЗМОЖНОСТ

Вместо да следваме теглата на индекса, можем да избираме отделни компании според качеството на бизнеса и потенциала им за растеж. Търсим компании, чиито пазарни оценки все още не отразяват напълно потенциала им за бъдещи печалби.

СТРАТЕГИЯ

Инвестираме в големи американски компании, подбрани заради качеството на бизнеса, силните им конкурентни позиции и потенциала за устойчив ръст на печалбите в дългосрочен план.

Подборът се извършва на ниво отделна компания чрез фундаментален анализ, като портфейлът е диверсифициран по сектори.

Портфейлът се управлява активно и не следва теглата на индекса. Позициите се преразглеждат и коригират в зависимост от промените в пазарните условия и очакванията ни.

За референтен индекс използваме S&P 500, като целта е да го надминем в рамките на пълен пазарен цикъл. Доходността се формира от поскъпването на инвестициите, дивидентния доход и движението на EUR/USD.

КАКВО ОПРЕДЕЛИ РЕЗУЛТАТА

Оценките на американските акции остават високи, а лихвените проценти вече не осигуряват същата подкрепа за тях. През тази година средната компания в широкия американски индекс в определен момент е регистрирала спад от около 21% спрямо своя връх.

(Подробен коментар за всеки портфейл е представен в Приложението.)

WEM Equity Global

КОНТЕКСТ

Лидерството в отделните индустрии е разпределено между различни пазари и се променя с времето. Водещите компании в различните сектори се намират в Северна Америка, Европа и Азия.

ВЪЗМОЖНОСТ

Глобалният инвестиционен мандат разширява набора от възможности, позволява по-добра географска диверсификация и осигурява достъп до подходяща експозиция към различни региони. Така всяка компания може да бъде оценявана според собствените си качества, независимо на кой пазар се търгува.

СТРАТЕГИЯ

Инвестираме в големи компании от цял свят, подбрани заради силните им конкурентни позиции и потенциала им за дългосрочен растеж.

Подборът се извършва на ниво отделна компания чрез фундаментален анализ, като портфейлът е диверсифициран по сектори и региони.

Портфейлът се управлява активно и не следва теглата на индекса. Позициите се преразглеждат и коригират в зависимост от промените в пазарните условия и очакванията ни.

За референтен индекс използваме Bloomberg World Large & Mid Cap Index, като целта е да го надминем в рамките на пълен пазарен цикъл. Доходността се формира от поскъпването на инвестициите, дивидентния доход и движението на валутните курсове.

КАКВО ОПРЕДЕЛИ РЕЗУЛТАТА

Значителна част от портфейла е инвестирана в компании, свързани с изграждането на инфраструктурата за изкуствения интелект. Поради това представянето на портфейла до голяма степен следва динамиката на този инвестиционен цикъл — както при ръст, така и при спад.

WEM Dynamic ETF

КОНТЕКСТ

Лидерството между различните класове активи се променя с времето. В зависимост от пазарната среда водещи могат да бъдат акциите, облигациите или суровините, а предварително рядко е възможно да се определи кой клас активи ще се представи най-добре.

ВЪЗМОЖНОСТ

Инвестирането в няколко класа активи позволява разпределението да се променя според развитието на пазарната среда, вместо портфейлът да бъде обвързан с една предварително избрана пазарна теза.

СТРАТЕГИЯ

Портфейлът инвестира чрез ETF-и в акции, облигации и суровини, като се подбират експозиции към секторите и факторите, за които се очаква да бъдат сред водещите.

Използването на фондове вместо отделни ценни книжа позволява да се поддържа широка и ликвидна експозиция и позициите да се коригират при ниски разходи.

Разпределението между класовете активи се управлява активно и се променя в зависимост от пазарните и икономическите тенденции. Теглата на отделните класове активи не са фиксирани.

Доходността се формира от поскъпването на инвестициите, както и от дохода от облигации и дивиденти.

КАКВО ОПРЕДЕЛИ РЕЗУЛТАТА

Положителният резултат дойде от няколко източника едновременно. Енергийният сектор беше водещ след прекъсванията на доставките, свързани със ситуацията в Близкия изток, а развиващите се пазари се наредиха на второ място. Допълнителен положителен принос имаха по-малките компании и инфраструктурата на електропреносната мрежа. Най-слабо се представиха комуналните услуги и облигациите, като доходността от облигационната част остана близо до нулата.

Балансирани портфейли: Растеж с по-малки колебания

За какво са предназначени

Балансираните портфейли са създадени за умерен дългосрочен растеж на капитала и са подходящи за инвеститори, при които значителен спад в стойността на портфейла би могъл да доведе до решения, които не са оптимални в дългосрочен план.

Какво приемате

По-нисък очакван потенциал за доходност в замяна на по-малки колебания и по-ниска волатилност — и съответно повече баланс и спокойствие по пътя.

WEM Balanced

КОНТЕКСТ

Акциите и облигациите генерират доходност по различни начини, което дава възможност за по-добро съотношение между доходност и риск.

ВЪЗМОЖНОСТ

Комбинацията от двата класа активи ограничава колебанията на портфейла и улеснява поддържането на дългосрочна инвестиционна позиция дори в периоди, когато акциите и облигациите се движат в противоположни посоки.

СТРАТЕГИЯ

Стратегията съчетава висококачествени глобални акции с облигации в щатски долари с инвестиционен рейтинг. Акциите са основният източник на растеж за портфейла, а облигациите осигуряват доход и допринасят за ограничаване на колебанията.

Съотношението между двата класа активи се управлява активно и се променя в зависимост от пазарните условия и очакванията ни. Резултатите се сравняват с комбинация от 50% S&P 500 и 50% Bloomberg Euro Treasury Index. Доходността се формира от поскъпването на инвестициите, дивидентния и купонния доход и движението на валутните курсове.

КАКВО ОПРЕДЕЛИ РЕЗУЛТАТА

Основният принос за резултата дойде от акциите, водени от позициите в компании от полупроводниковата индустрия и производителите на оборудване за производство на чипове. Допълнителен принос имаше енергийният сектор след прекъсванията на доставките в Близкия изток.

Облигациите, които представляват около една трета от портфейла, имаха почти нулев принос, тъй като доходността по дългосрочните облигации се повиши.

WEM Balanced ETF

КОНТЕКСТ

ETF-ите направиха цели пазари достъпни чрез един инвестиционен инструмент. Днес балансиран портфейл може да бъде изграден чрез широка експозиция към различни класове активи, като се използва фактът, че те генерират доходност по различни начини.

Това дава възможност за по-добро съотношение между доходност и риск.

ВЪЗМОЖНОСТ

Комбинацията от акции и облигации ограничава колебанията на портфейла и улеснява поддържането на дългосрочна инвестиционна позиция в периоди, когато двата класа активи се движат в противоположни посоки.

СТРАТЕГИЯ

Стратегията комбинира ETF-и върху акции и облигации. Фондовете върху акции осигуряват широка експозиция към големи публични компании, а облигационните фондове инвестират в държавен и корпоративен дълг, както и в секюритизирани дългови инструменти.

Използването на фондове вместо отделни ценни книжа позволява портфейлът да остане широко диверсифициран на всяко ниво.

Съотношението между акциите и облигациите се управлява активно, като се преразглежда и коригира в зависимост от промените в пазарните условия и очакванията ни.

Доходността се формира от поскъпването на инвестициите, дивидентния и купонния доход и движението на валутните курсове.

КАКВО ОПРЕДЕЛИ РЕЗУЛТАТА

Целият положителен резултат дойде от акциите, водени от големите технологични компании.

Облигационната част реализира загуба, тъй като доходността по дългосрочните облигации достигна най-високото си ниво от близо две десетилетия. Допълнителен отрицателен ефект имаше хеджирането на доларовата експозиция обратно към евро.

Водещи портфейли на WEM

_{Източник: WEM, Bloomberg Professional Terminal; 31.12.2025 – 31.08.2026 г. Общата доходност е в евро и е преди такси и данъци. WEM Opportunities: Software започва на 16.02.2026 г. и е закрит на 12.08.2026 г.; WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure започва на 01.06.2026 г..}

Как да изберете подходящия портфейл:

Започваме с вашите цели и ограничения:

• Инвестиционен хоризонт и нужда от ликвидност
• Толерантност към риск и чувствителност към спадове
• Риск от концентрация: бизнес, недвижими имоти или експозиция към един клас активи
• Валутни, юрисдикционни и данъчни съображения
• Приоритети, свързани с наследяването и управлението на състоянието

Изборът на конкретен портфейл или комбинация от портфейли произтича от отговорите на тези въпроси. Те определят и подходящото разпределение между портфейлите, когато се използват повече от един.

Пълният набор от портфейли, включително консервативните стратегии, е представен на страницата Портфейли.

Вашият капитал заслужава стратегия — а не просто продукт.

Портфейлът е само една част от цялостната структура на вашия капитал. Ние ви помагаме да изградите цялостен подход, съобразен с вашите цели, ограничения и начина, по който е структуриран капиталът ви.

Нека започнем с личен разговор за вашите цели, ограничения и структура.

→ Уговорете лична среща.

———

Приложение: коментар към портфейлите

Това приложение представя пазарната среда през 2026 г. и, за всеки портфейл поотделно, позициите и секторите, които стоят зад постигнатите резултати в настоящия материал. Коментарът отразява нашите виждания към 31 август 2026 г., които могат да се променят, и не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.

Как се развива годината досега

Три основни фактора определиха развитието на пазарите от януари до август 2026 г.:

1. Лихвените проценти останаха високи

Базисната инфлация в САЩ беше 3,3% при цел от 2%, а Федералният резерв запази основния си лихвен процент в диапазона 3,50–3,75%. Пазарните очаквания преминаха от понижения към повишения на лихвените проценти.

Доходността по 10-годишните американски държавни облигации беше около 4,73%, а през август доходността по 30-годишните облигации достигна най-високото си ниво от 19 години. Това означаваше, че нямаше ръст на цените на облигациите, от който инвеститорите да се възползват, а по-високата доходност по дългосрочните облигации оказа натиск върху пазарните оценки на компаниите, чиито печалби се очакват в по-далечен хоризонт.

2. Енергиен шок

Прекъсванията на доставките в Близкия изток подкрепиха акциите на енергийните компании. В същото време те доведоха до по-високи разходи за горива както за потребителите, така и за компаниите, които зависят от тях.

3. Инвестиционният цикъл около изкуствения интелект

Разходите за изчислителен капацитет и за необходимата за него енергийна инфраструктура продължиха да нарастват. При най-големите технологични платформи капиталовите разходи са на път да надхвърлят приблизително три четвърти от трилион долара за една година.

Компаниите от полупроводниковата индустрия, производителите на оборудване за производство на чипове и големите технологични компании бяха сред основните двигатели на резултатите в двата ни балансирани портфейла.

През август пазарите започнаха да поставят под въпрос колко дълго ще продължи този инвестиционен цикъл. Компаниите, които изграждат енергийната инфраструктура, необходима за него, отчетоха рязък спад, въпреки че поръчките им достигнаха нови рекордни нива.

WEM Equity US

WEM Equity US е концентриран портфейл от американски акции, изграден около качеството и устойчивостта на паричните потоци на компаниите, а не около пазарните очаквания и настроения. Портфейлът е позициониран в етап от пазарния цикъл, в който пазарните оценки са високи, а лихвените проценти вече не ги подкрепят по същия начин. Средната компания в широкия американски индекс е претърпяла спад от около 21% от началото на годината.

Портфейлът включва компании, които осигуряват решения за или се възползват от изграждането на инфраструктурата за изчислителен капацитет и електроенергия по цялата верига на стойността. Това са висококачествени бизнеси със способност да прехвърлят по-високите разходи към клиентите и с устойчиви конкурентни предимства, балансирани от защитно ядро от компании със стабилни парични потоци. Техните резултати се основават на приходи, които са договорени предварително, ограничени от физическия капацитет или зависят от реално реализирани обеми, а не от бъдещи обещания. Размерът на портфейла от поръчки показва мащаба на този процес:

• Договорените бъдещи приходи на трите водещи доставчика на облачни услуги възлизат съответно на 678 млрд., 514 млрд. и 496 млрд. долара.
• Поръчките за оборудване за производство на електроенергия са нараснали с 88% органично, при портфейл от поръчки на стойност 176 млрд. долара и 116 GW турбинен капацитет.
• Приходите от строителство на критична инфраструктура са нараснали със 192%, като 92% от договорения портфейл от поръчки е свързан с центрове за данни, полупроводникови и високотехнологични производствени мощности.

Портфейлът обхваща различни етапи от един и същ процес на развитие: оборудване, специализирани и стандартни чипове и облачни платформи. Към тях добавяме компаниите от електроенергийния и електропреносния сектор, които исторически са били подценявани от пазара, както и софтуерни и компании за киберсигурност, които изискват малко капитал и реализират маржове над 40%.

Портфейлът включва 22 позиции със средно тегло от 4,55%. Инвестиционната теза е изградена около единна и последователна тенденция, представена чрез компании, търгувани на американските пазари, при които размерът на портфейла от поръчки, наличното електроснабдяване и реализираните обеми определят устойчивостта на бъдещите парични потоци.

WEM Equity Global

WEM Equity Global инвестира в един от най-значимите инвестиционни цикли на десетилетието — изграждането на изчислителен капацитет и електроенергийната мрежа, необходима за него. Стратегията се реализира чрез висококачествени компании със способност да прехвърлят по-високите разходи към клиентите, балансирани от защитно ядро от компании със стабилни парични потоци.

Операторите на технологични платформи планират капиталови разходи от стотици милиарди долари годишно, като размерът им продължава да нараства. Очаква се общите инвестиции в инфраструктура да надхвърлят един трилион долара през следващата година, като все по-голяма част от тях е договорена по многогодишни договори.

Портфейлът обхваща различни етапи от изграждането на тази инфраструктура: производители на оборудване, компании, проектиращи чипове, и облачни платформи. Към тях добавяме компаниите от електроенергийния и електропреносния сектор, които според нас все още са подценени от пазара, както и софтуерни и компании за киберсигурност, които изискват малко капитал и реализират маржове над 40%.

Малък брой компании с индивидуални двигатели за растеж, както и защитна група от застрахователи, банки и телекомуникационни компании допълват портфейла. Широката му диверсификация — както по региони, така и по цялата верига на стойността — означава, че резултатите не зависят от една държава или от един сегмент на технологичната индустрия.

Рискът е същият като възможността. Това е портфейл, свързан с инвестиционен цикъл, а доходността му се променя заедно с този цикъл.

WEM Dynamic ETF

WEM Dynamic ETF е мулти-асет стратегия, при която разпределението между класовете активи се променя с промяната на пазарните условия. Портфейлът е позициониран за пазарна среда, в която лидерството се разширява към повече сектори и региони, дългият цикъл на поскъпване на долара показва признаци на изчерпване, а електрификацията преминава от прогнози към реални инвестиции.

Портфейлът е реализирал доходност от 12,10% до края на август, като необичайно силният резултат от 3,28% през последния месец също е показателен. По-широкото участие на различни сегменти обяснява и двете движения:

• Енергетиката беше най-силно представилият се сектор за периода — пряк резултат от прекъсванията на доставките в Близкия изток.
• Развиващите се пазари реализираха втората най-висока доходност. Те бяха и лидер през август, тъй като капиталът започна да се оттегля от претоварените позиции в американските технологични компании.
• По-малките компании и инфраструктурата на електрическата мрежа също имаха съществен положителен принос.

Двата най-слабо представили се сегмента на портфейла бяха комуналните услуги и облигациите. През август комуналните услуги поевтиняха заради същите регулаторни и лихвени фактори, които оказаха натиск върху по-широкия електроенергиен сектор.

При облигациите комбинацията от корпоративни облигации в евро, високодоходни облигации в щатски долари и хеджирани облигации от широкия американски пазар реализира доходност, близка до нулата.

От всички наши портфейли това беше този, при който диверсификацията донесе полза през август, вместо да ограничи резултата.

По своята структура основната експозиция към акции от развитите пазари е хеджирана обратно към евро. Така инвеститорът получава доходността на самите акции, без да поема допълнителен залог за посоката на долара. Акциите от развиващите се пазари и по-малките компании от развитите пазари умишлено не са хеджирани. Те се търгуват при по-ниски пазарни оценки, въпреки че се очаква печалбите им да нарастват приблизително два пъти по-бързо от тези на компаниите от развитите пазари.

Електрификацията е представена чрез европейски производители на електрическо оборудване и регулирани комунални компании. Очаква се глобалното потребление на електроенергия да нарасне с около 50% по-бързо през това десетилетие, отколкото през предходното.

Портфейлът се допълва от балансирано разпределение между сектори и фиксиранодоходна експозиция, хеджирана към евро. Целта е да се възползваме от разширяването на пазарното лидерство, без да поемаме значителен валутен риск към една конкретна валута.

WEM Balanced

WEM Balanced съчетава концентрирана, базирана на задълбочен анализ позиция в един от най-големите частни инвестиционни цикли на десетилетието с ядро от висококачествени активи, генериращи доход.

Портфейлът е реализирал доходност от 6,59% до края на август, като двете му части са се движили в противоположни посоки. Позициите в полупроводници и литографско оборудване реализираха най-силната доходност, а енергетиката добави втори източник на ръст след прекъсванията на доставките в Близкия изток.

Фиксиранодоходната част, която представлява приблизително една трета от активите, беше близо до нулата. При Федералния резерв, който запази лихвените проценти без промяна през цялата година, и доходността по 30-годишните американски държавни облигации, достигнала 19-годишен връх през август, нямаше ръст на цените на облигациите, от който портфейлът да се възползва. Корпоративните облигации с кратък и среден матуритет донесоха доход от притежанието си; дългосрочните корпоративни облигации — не.

През август портфейлът остана почти без промяна. Печалбите от софтуерните и полупроводниковите компании бяха компенсирани от рязък спад при компаниите от електроенергийния сектор, свързани с изкуствения интелект, както и от позициите, насочени към крайни потребители, които отслабнаха с покачването на разходите за горива.

Инвестиционната теза за портфейла се основава именно на тази комбинация. Тя е изградена около пет теми:

1. Инструментите и материалите, които индустрията не може да замени
2. Подбрана група оператори на платформи
3. Физическата основа на електроенергията, сградите и хардуера
4. Приблизително една трета от портфейла в корпоративни облигации с инвестиционен рейтинг и различни матуритети
5. Компании, които генерират парични потоци при повечето пазарни условия — в разплащанията, енергетиката, здравеопазването, телекомуникациите и търговията с ниски цени

Чрез тези позиции портфейлът достига до инвестиционния цикъл една или две стъпки преди най-познатите технологични компании по веригата на стойността. Корпоративните облигации отново носят доходност над 5%, близо до 15-годишен връх, което означава, че фиксиранодоходната част носи доход, докато изчаква.

WEM Balanced ETF

WEM Balanced ETF се основава на два равностойни двигатела: акции на големи компании, генериращи стабилни парични потоци, и широка кошница от облигации с инвестиционен рейтинг, хеджирани обратно към евро.

Портфейлът е реализирал доходност от 7,42% до края на август, като целият положителен принос е дошъл от акциите. Основният двигател бяха позициите в големи технологични компании. Те получиха подкрепа през август, тъй като капиталът се насочи обратно към най-големите компании, свързани с изкуствения интелект, и се отдалечи от по-малките и по-задлъжнели компании в тази инвестиционна тема.

Облигационната част реализира загуба за периода, тъй като доходността по дългосрочните облигации достигна най-високото си ниво от близо две десетилетия. Валутното хеджиране на доларовата експозиция добави допълнителен разход, тъй като еврото отслабна само умерено. Така половината от активите реализира отрицателна доходност в година, която иначе беше благоприятна за рисковите активи.

Основната ни теза е, че именно печалбите, а не пазарните настроения движат този пазар. През последната година корпоративните печалби са нараснали по-бързо от цените на акциите. В резултат както широкият пазар, така и технологичният му сегмент са станали умерено по-евтини спрямо реализираните печалби, въпреки че индексите достигнаха нови върхове. При най-големите платформи приходите от облачни услуги нарастват с темпове от високите 20% до над .

Отличителната характеристика е структурата — хеджирана към евро и изградена около два двигателя. Портфейлът участва в пазар, воден от печалбите, докато облигациите му за първи път от повече от десетилетие носят доход, докато изчакват. Тяхната доходност до падеж е над 5%.

→ Ако имате допълнителни въпроси, моля, свържете се с нас ТУК.