Кратък преглед на представянето на WEM Opportunities през 2026 г.

WEM Opportunities, мястото им в по-широката стратегия и разпределение, подходът към тях — и как това работи на практика: три тематични портфейла на три различни етапа през 2026 г.

Четвъртата цел:
Възможност

В статията ни за портфейлите на WEM през 2026 г. (вижте ТУК) представихме как са организирани нашите портфейли:
Четири категории. Всяка от тях има конкретна цел, за която е създадена.

Три от тях — Dynamic, Balanced и Conservative — обслужват дългосрочните цели на клиента: растеж, диверсификация и запазване на капитала. Те са създадени с хоризонт, който обхваща различни пазарни цикли, и в по-голямата си част правилната им комбинация представлява балансиран подход към управлението на капитала. Въпреки това, на този етап е необходимо да повторим нашия дългосрочен подход: първо клиентът и стратегията, а след това решенията (включително портфейлите).

Четвъртият клас е Thematic — и той работи на различен принцип. Неговите портфейли, WEM Opportunities, предоставят целенасочена, ограничена във времето и ограничена по размер експозиция към конкретно структурно развитие: промяна в икономиката, която може да бъде описана, към която може да се позиционираме и която с течение на времето може да бъде преценена като изчерпала потенциала си.

Като общ принцип WEM Opportunities са предназначени да надграждат и допълват — а не да заместват — съществуващата архитектура за управление на капитала.

Затова тази статия представя къде се вписват WEM Opportunities и как се структурират, стартират и приключват, а след това проследява три от тях през 2026 г.
За читателите, които искат повече подробности, Приложението в края на статията представя пълния коментар.

Къде се вписват WEM Opportunities:
Наред с основното разпределение.

Цялостният подход към управлението на капитала, който следваме, се основава на три направления:

1. Стратегически растеж
   и достъп до възможности
2. Запазване на капитала
   и защита от риск
3. Наследство
   и предаване на капитала

WEM Opportunities категорично принадлежат към първото направление: като възможност за експозиция към развитие, докато то все още протича. Колкото и привлекателни да са, те не са предназначени да бъдат основата на дългосрочна стратегия. По дефиниция WEM Opportunities предлагат ограничена във времето експозиция с ограничен размер — и следователно носят най-високата рискова оценка.

Следователно WEM Opportunities се включват към основното разпределение и заемат ограничен дял от него. По този начин само част от капитала носи концентрацията, която идва с тях.

Затова, когато става дума за възможности, следваме същата последователност, както при всеки клиент:

Първо — яснота: Какви са целите и ограниченията?
Второ — основните решения. (Включително портфейли, семейно управление и други, според случая)
Накрая — възможностите. И в подходящо съотношение.

Структуриране на една възможност:
Времето е неразделна част от инвестиционната теза

Всяка стратегия WEM Opportunity се определя от последователността на същите три стъпки като всеки друг WEM портфейл:

• Контекст: Развитието на пазар, икономика или сектор, на които портфейлът отговаря. С други думи: Какво се променя и върху какво можем да надградим.
• Възможност: Къде, в рамките на конкретното развитие, съществува потенциал за поскъпване.
• Стратегия: Как конкретният ни портфейл преследва тази възможност — какво държи, как се избират позициите и как се управлява. Тоест как използваме възможността.

Това, което отличава WEM Opportunities, е решаващият елемент: времето.
Един основен портфейл е създаден, за да бъде държан през пазарните цикли. Конкретна WEM Opportunity реагира на определено развитие, а тезата зад нея определя колко дълго се държи портфейлът.

Жизнен цикъл на WEM Opportunities:
Разпознати, стартирани, управлявани, затворени

Всяка стратегия WEM Opportunity започва с инвестиционна теза: структурно развитие, свързаният с него инвестиционен потенциал и компаниите, които са позиционирани да се възползват от него. Решенията за стартиране, управляване и затваряне на стратегия WEM Opportunity се взимат от нашия Инвестиционен комитет — както и се взимат и всички ключови решения относно нашите портфейли.

Колко дълго се държи една стратегия WEM Opportunity се определя от нейната теза, а не от определено време. Трите примера в тази статия ясно илюстрират диапазона:

• WEM Opportunities: Emerging Markets е отворен от 2021 г., защото развитието, към което е насочен, е дългосрочно.
• WEM Opportunities: Software беше отворен през февруари 2026 г., след като оценките в софтуерния сектор спаднаха, и беше затворен през август 2026 г.
• WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure беше отворен през юни 2026 г. и предвид състоянието на свързаната с него ситуация все още е отворен към момента на публикуване (октомври 2026 г.)

Важно е да се има предвид следното:

Самото внимание не превръща една тема във възможност. Както посочихме в най-скорошната си годишна оценка: „Колкото повече ентусиазъм се появява в даден сектор, толкова по-предпазливи трябва да бъдем.“

Две от трите стратегии Opportunities в тази статия са свързани с AI икономиката:

• Software беше отворен, след като оценките в сектора му спаднаха.
• AI Energy Infrastructure е насочен към енергията, от която се нуждае технологията — по-малко обсъжданата част от изграждането в сравнение със самите чипове, но в момента по-ограничаващата.

Оценка на представянето:
Как да четем резултатите

Представянето трябва да се разглежда в контекст: цели, риск и времеви хоризонт. При WEM Opportunities времевият хоризонт се определя от всяка отделна теза, затова трите периода в тази статия се различават:

• WEM Opportunities: Emerging Markets обхваща периода от 31 декември 2025 г. до 31 август 2026 г.
• WEM Opportunities: Software е представен от стартирането си на 16 февруари 2026 г. до затварянето си на 12 август 2026 г.
• WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure е представен от стартирането си през юни 2026 г. до 31 август 2026 г.

Данните са изразени в евро, преди такси и данъци. Два от трите резултата обхващат период, по-кратък от една година, така че към момента те представляват първоначален прочит, а не дългосрочна история на представянето.

За дългосрочното представяне, моля, вижте индивидуалните информационни листове тук.
За въпроси моля, свържете се с нас тук.

Тематични портфейли:
WEM Opportunities

За какво са създадени:

Целенасочена, ограничена във времето и ограничена по размер експозиция към конкретно структурно развитие. Те се управляват наред с основното разпределение, докато тезата зад тях остава валидна.

Какво приемате:

Концентрация в една тема, с волатилността и риска, свързани с времето на инвестицията. Една инвестиционна теза може да е правилна по отношение на самото развитие, но пазарът все още да не е отразил това в цените. Именно затова всяка стратегия WEM Opportunity се държи в подходящо съотношение — от определената част от богатството, предназначена да носи този риск.

ОТДЕЛНИТЕ СТРАТЕГИИ WEM OPPORTUNITIES:

WEM Opportunities: Emerging Markets

КОНТЕКСТ:
По-голямата част от населението на света, както и значителна част от неговия растеж, се намират на пазари, които представляват малка част от глобалните борсови индекси. Тази разлика се стеснява само постепенно.

ВЪЗМОЖНОСТ:
Директните инвестиции на тези пазари осигуряват експозиция към този потенциал за по-висок растеж при самия му източник — в държави с различна икономическа среда и в компании, притежавани от по-малко инвеститори.

СТРАТЕГИЯ:
Стратегията инвестира в публично търгувани компании на развиващи се и гранични пазари, избрани заради растеж, който по-широкият пазар е по-бавен да разпознае. Изборът се прави ценна книга по ценна книга чрез фундаментален анализ, а позициите се разпределят между държави и сектори, така че нито един отделен пазар да не определя резултата.

Портфейлът се управлява активно, като позициите се преглеждат и коригират с промяната на пазарните условия и очакванията.

Стойността се формира от капиталово поскъпване, дивидентен доход и движенията на валутните курсове.

КАКВО ОПРЕДЕЛЯ РЕЗУЛТАТА:
Оценките са разтегнати, а лихвените проценти вече не ги подкрепят. През тази година средностатистическата компания в широкия американски индекс в определен момент е спаднала с около 21% спрямо върха си.

(Моля, имайте предвид — подробен коментар за всеки портфейл е включен в Приложението.)

WEM Opportunities: Software

КОНТЕКСТ:
В началото на 2026 г. оценките на софтуерния сектор спаднаха, тъй като пазарите преценяваха кои бизнеси AI ще измести. Преоценката засегна и компании, от които самият AI зависи.

ВЪЗМОЖНОСТ:
Компаниите, върху които е изграден корпоративният AI — в облачните изчисления, киберсигурността и проектирането на полупроводници — можеха да бъдат придобити при оценки, които не отразяваха позицията им.

СТРАТЕГИЯ:
Стратегията инвестира в концентрирана група от висококачествени публично търгувани компании, които формират гръбнака на внедряването на корпоративен AI: AI платформи, киберсигурност, облачна инфраструктура, технологии за правителствения сектор и софтуер за проектиране на полупроводници. Изборът следваше собствената ни рамка „AI Resilience“, която предпочита бизнеси, чиято конкурентна позиция им позволява да подпомагат AI, вместо да бъдат изместени от него.

Портфейлът беше управляван активно и силно концентрирано.

Стойността се определяше от капиталовото поскъпване, включително възстановяването на оценките, както и от движенията на валутните курсове.

КАКВО ОПРЕДЕЛЯ РЕЗУЛТАТА:
Киберсигурността беше най-ясният приносител, като две от позициите поскъпнаха рязко спрямо февруарските си дъна. Затворихме портфейла на 12 август: подценяването, което той беше създаден да улови, до голяма степен беше коригирано, а краткосрочните рискове се бяха увеличили. Това не означава промяна в оценката ни за самите компании.

WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure

КОНТЕКСТ:
Основното ограничение пред изчислителната мощ на AI се измества от капацитета за обработка към енергийната инфраструктура, необходима за поддържането му. Изграждането на тази инфраструктура отнема години.

ВЪЗМОЖНОСТ:
Компаниите, които осигуряват тази инфраструктура, заемат позиции, които трудно могат да бъдат възпроизведени, а книгите им с поръчки се простират далеч отвъд настоящия цикъл.

СТРАТЕГИЯ:
Стратегията инвестира в публично търгувани компании, позиционирани по последователните нива на изграждането: доставка на гориво, договорено производство на електроенергия, изграждане на електрическата мрежа, оборудване за пренос и разпределение и инфраструктура на центровете за данни зад оградата на обекта. Тези нива се възползват от физически ограничения в предлагането, многогодишни книги с поръчки и подписани договори с hyperscaler компании, които осигуряват видимост до 2030 г.

Портфейлът поддържа десет позиции във всеки момент. Подборът на ценните книжа се основава на собствена композитна рамка, в която натрупаният обем от поръчки е основният водещ индикатор, допълнен от регионално коригиран компонент, отчитащ експозицията към опашката за присъединяване към електроенергийната мрежа.

Портфейлът има за цел дългосрочен ръст на капитала, като балансира утвърдени компании, генериращи парични потоци, с компании, чийто растеж зависи от самото изграждане на инфраструктурата.

КАКВО ОПРЕДЕЛЯ РЕЗУЛТАТА:
Резултатът от стартирането, показан на графиката по-долу, представя по-благоприятно позицията на портфейла. Само август му струва 8,27%, тъй като инвеститорите започнаха да поставят под въпрос колко дълго най-големите облачни компании ще поддържат своите разходи. Тезата зад портфейла остава непроменена.

WEM Opportunities

_{Източник:  WEM, Bloomberg Professional Terminal; 31.12.2025 — 31.08.2026. Обща доходност в EUR (брутна). WEM Opportunities: Software започва на 16.02.2026 г. и е затворен на 12.08.2026 г.; WEM Opportunities: Al Energy Infrastructure започва на 01.06.2026 г.}

Графиката, споделена с придружаващата ни статия, показва един до друг портфейлите в тази кампания. При трите Opportunities периодите се различават, затова всеки резултат е най-добре да се разглежда самостоятелно и спрямо етапа, до който е достигнала съответната Opportunity:

• WEM Opportunities: Emerging Markets все още е отворен, защото развитието, към което е насочен, е дългосрочно.
• WEM Opportunities: Software е затворен, след като възможността, за която беше открит, до голяма степен беше реализирана.
• А WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure продължава да се държи след трудния август, защото тезата ни за него остава непроменена.

Как да оценявате WEM Opportunity в рамките на собственото си разпределение:

Започваме от вашите цели и ограничения:

• Вашият времеви хоризонт и нуждите ви от ликвидност
• Толерантността ви към риск и чувствителността ви към спадове
• Концентрационният риск: бизнес, недвижими имоти или експозиция към един актив
• Валутни, юрисдикционни и данъчни съображения
• Приоритети, свързани с наследството и управлението

Основното разпределение следва от отговорите. WEM Opportunity, когато е подходяща, се държи наред с него и в ограничено съотношение. Всички WEM портфейли са достъпни на страницата „Портфейли“.

Вашият капитал заслужава стратегия — а не просто продукт.

Портфейлът е само една част от архитектурата на капитала — ние ви помагаме да изградите цялата система.

Нека започнем с разговор за вашите цели, ограничения и структура.

→ Свържете се с нас ТУК.

→ Прочетете придружаващата статия: Четири цели. Един стандарт на управление.

———

Приложение: Коментар за портфейлите

Това приложение представя всеки от портфейлите в детайли, включително неговите позиции, секторната структура и пазарните условия, които стоят зад представянето му, разгледано в тази статия. То отразява нашите виждания към 31 август 2026 г. (за WEM Opportunities: Software — към момента на затварянето му на 12 август 2026 г.), които могат да се променят. Посочването на отделни компании има единствено илюстративен характер и не следва да се разглежда като препоръка за покупка или продажба на която и да е ценна книга. По-широките пазарни условия през 2026 г. са представени в Приложението към придружаващата ни статия.

WEM Opportunities: Emerging Markets

WEM Opportunities: Emerging Markets е структуриран по модела на „двата края“ — с широко диверсифицирана основна част и по-концентрирана сателитна част. Приблизително 3/5 от портфейла са инвестирани в нискоразходна, широко диверсифицирана основа, обхващаща развиващите се пазари. Останалата част е концентрирана в сателит от три ясно очертани теми:

• Цикълът на изчислителната техника и AI хардуера: Няколко развиващи се икономики произвеждат компонентите, от които зависи индустрията.

• Преоценката на големите интернет платформи: Това са бизнеси, генериращи парични потоци, които все още се търгуват при оценки, отразяващи години на скептицизъм, а не настоящите им фундаментални показатели.
• Структурен растеж и качествен доход, които осигуряват баланс на портфейла. В него са включени:
  • Водеща регионална банка, с двуцифрен ръст на кредитите, възвръщаемост на материалния капитал в средата на тийнейджърските проценти и висок, добре покрит дивидент
  • Компания за стоки от първа необходимост с доминираща пазарна позиция
  • Производител, който се разширява на експортни пазари

Основният аргумент е разходноефективен достъп до развиващите се пазари, които се търгуват при трайна отстъпка в оценките спрямо еквивалентите им от развитите пазари. Темите вече са видими в приходите и натрупаните поръчки, а не само в прогнозите.

WEM Opportunities: Software

Затворихме WEM Opportunities: Software на 12 август 2026 г., след период на силно представяне. Стратегията беше стартирана в средата на февруари като целенасочено концентрирана позиция, която следваше контрариански подход, след разпродажбата в софтуерния сектор по-рано през годината. Изборът на ценни книжа следваше рамката „AI Resilience“, която предпочита бизнесите, необходими за внедряването на AI в предприятията, пред тези, които AI измества.

Портфейлът реализира брутна доходност от 47% в евро от стартирането до затварянето, изпреварвайки широкия софтуерен пазар за същия период, измерен чрез ETF iShares Expanded Tech-Software SectorКиберсигурността беше най-ясният приносител, като Palo Alto Networks и CrowdStrike и двете отбелязаха рязко възстановяване в оценките си спрямо най-ниските нива през февруари.

Решението да реализираме печалбите отразява затварянето на първоначалното ценово несъответствие, а не промяна в мнението ни за компаниите. Отклонението в оценките, което стратегията беше създадена да улови, до голяма степен беше коригирано. Медианната очаквана доходност в по-широката вселена на софтуерните компании също беше спаднала съществено през предходните седмици. В същото време краткосрочните рискове от спад се бяха увеличили, докато дългосрочната несигурност относно въздействието на AI върху софтуера остава повишена и се натрупва с времето. Продължаваме да виждаме селективни неефективности в сектора и предпочитаме да ги изразяваме в рамките на по-голям и по-диверсифициран портфейл.

WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure

WEM Opportunities: AI Energy Infrastructure е специализирана стратегия за електрификацията на изкуствения интелект. Тя притежава компании, които произвеждат електроенергия и изграждат физическата инфраструктура, от която зависи разрастването на AI, вместо да залага кой софтуер или чип ще надделее.

От стартирането до края на август портфейлът реализира доходност от 32,80%, въпреки че тази цифра вече представя позицията в по-благоприятна светлина. Само август струва на портфейла 8,27%. Позициите в изпълнители и производители на оборудване спаднаха с между 10% и 27%, след като пазарът започна да поставя под въпрос дали капиталовите разходи на hyperscaler компаниите са устойчиви. Три фактора се комбинираха и доведоха до по-ниска оценка от страна на инвеститорите на дългосрочната стойност на натрупаните поръчки, въпреки че фундаменталните показатели се развиваха в обратната посока:

• Доклад за неразкрити задължения на компании от групата на hyperscalers
• По-слаби от очакваното данни за приходите, оповестени от големите разработчици на AI
• Доходността по дългосрочните облигации достигна най-високото си ниво от 19 години

Изпълнителите отчетоха рекордни обеми от договори, ръст на приходите над 40% и разширяващи се маржове, но въпреки това акциите им бяха разпродавани заради прогнози, които бяха умерено под консенсусните очаквания. Разходите за гориво, по-високи след прекъсването на доставките в Близкия изток, вече се виждат в техните разходни бази. Позициите в производството на електроенергия и позицията в термичното управление поскъпнаха през месеца, поради което портфейлът спадна значително по-малко от най-слабите си позиции.

Основната теза остава непроменена. Тя се основава на три ключови фактора:

• Многогодишен шок в търсенето на електроенергия
• Предлагане, което не може да реагира достатъчно бързо, при срокове за доставка на мрежово оборудване над три години
• Рекордни обеми от договори и натрупани поръчки, както и договори за покупка на електроенергия със срок до 20 години

Според нас, комбинацията от тези фактори осигурява на стратегията добра видимост и по-дълъг хоризонт, за разлика от компаниите в сферата на изчислителната инфраструктура, чието развитие се измерва в тримесечия.

→ Ако имате допълнителни въпроси, моля, свържете се с нас ТУК.

→ За подробен преглед на представянето на водещите портфейли на WEM през 2026 г. до момента, моля, вижте ТУК.