WEM Market Pulse / Януари 2026-10-те най-големи геополитически риска за 2026 г.

Още първата седмица на 2026 г. ни напомни, че навлизаме в период, в който геополитическите рискове ще играят все по-значима роля. По-долу е представено кратко обобщение на най-важните рискове, идентифицирани в новогодишния анализ на Eurasia Group (EAG), допълнено с нашата гледна точка за това как тези рискове могат да повлияят върху инвестиционните портфейли.

1. Политическа революция в Съединените щати

Съединените щати преживяват политическа революция. Според EAG президентът Доналд Тръмп систематично работи за демонтиране на конституционната система на сдържане и противотежести, за пълно овладяване на механизмите на властта и за използването им като оръжие срещу своите опоненти. Още миналата година той предупреди, че е започнала „Ерата на Дон“, а това, което започна като тактическо нарушаване на нормите, се превърна в системна трансформация, която далеч надхвърля партийната политика или действията извън традиционните президентски правомощия. EAG твърди, че тази промяна е по-дълбока от всичко, предприемано дори от най-амбициозните президенти в историята на САЩ (като Франклин Делано Рузвелт). Тъй като много от оставащите предпазни механизми, които действаха по време на първия мандат на Тръмп, продължават да ерозират, Eurasia Group предупреждава, че вече не е възможно с увереност да се каже как ще изглежда политическата система на САЩ след тази революция.

Инвестиционни последици:

Опасенията относно отслабването на институционалните механизми за контрол и баланс увеличават рисковата премия, изисквана за притежаване на американски активи. Нарастващият геополитически риск обикновено води до по-ниски от оптималните нива на корпоративни инвестиции и до намалена инвестиционна ефективност. Повишената геополитическа несигурност създава триене, което усложнява оптималното вземане на решения. Това засилва аргументите за диверсификация извън САЩ, особено към Европа и Азия. Допълнителни инструменти за хеджиране включват държавни облигации и благородни метали – облигациите като защита срещу по-слаб икономически растеж, а реалните активи като защита срещу нарастваща инфлация.

2. Епохата на електричеството

Технологиите, които определят икономиката на XXI век, работят с електрони: електрически превозни средства, дронове, роботика, модерно производство, интелигентни мрежи, батерийно съхранение и изкуствен интелект. Всички тези системи споделят обща основа: „електрическата клетка“ (батерии, двигатели, електроника, изчислителни системи). Който контролира елементите, необходими за производството на тези клетки, може да изгради всичко, което съвременната икономика изисква. Който загуби този контрол, ще бъде принуден да купува бъдещето си от някой друг, заключава EAG.

Инвестиционни последици:
Доминиращата позиция на Китай в инсталирания електрически капацитет ще влияе както върху цените на енергията, така и върху глобалната надпревара в областта на изкуствения интелект. Усилията за намаляване на зависимостта от Китай по отношение на редкоземните елементи ще се ускорят. Тези материали ще останат привлекателни за инвеститорите, както и инвестициите в отбраната и свързаните с нея технологични иновации. Осъзнаването на значението на геополитическия риск ще тласне компаниите към укрепване на устойчивостта на веригите за доставки, включително чрез изграждане на по-големи аварийни запаси. Възобновяемите енергийни източници по принцип могат да се считат за по-устойчиви от тези, базирани на изкопаеми горива.

3. Доктрината „Донро“

Администрацията на президента Доналд Тръмп възроди и интерпретира по свой начин логиката на т.нар. Доктрина Монро, като се стреми да засили влиянието си над Западното полукълбо. Докато първоначалната версия от XIX век предупреждаваше външните сили да не се намесват в делата на Америка, версията на Тръмп разширява тази концепция. Тя цели не само да ограничи влиянието на Китай, Русия и Иран в Западното полукълбо, но и активно да утвърди водещата роля на САЩ чрез комбинация от военен натиск, икономическа принуда, селективни съюзи и лични разправи на президента. Според EAG подобен подход през 2026 г. увеличава риска от прекомерни действия и непредвидени последици.

Инвестиционни последици:

Анализът показва, че рискът от прекомерна реакция на САЩ в Южна Америка може да надхвърли съществуващите рискове, свързани с мрежи на недържавно влияние. Такова геополитическо напрежение може да застраши глобалните вериги за доставки, което представлява значителен финансов риск за най-големите корпорации в света. Дори при отчитане на специфичния за отделните държави риск, регионът може неблагоприятно да повлияе върху косвения риск, произтичащ от отслабени портфейлни инвестиции в САЩ. Рисковете, свързани с нарастваща миграция и политическа нестабилност, могат да бъдат хеджирани, например чрез енергийни суровини.

4. Европа в обкръжение

В продължение на десетилетие изпразването на политическия център в Европа се задълбочава. Франция, Германия и Обединеното кралство навлизат в новата година със слаби и непопулярни правителства, обкръжени от популисти отдясно, популисти отляво, както и от администрацията на САЩ и свързаната с нея екосистема в социалните мрежи, които открито призовават за техния провал. През тази година не са насрочени парламентарни избори в нито една от тези страни. Въпреки това и трите са изправени, в най-добрия случай, пред риск от парализа, а в най-лошия – от дестабилизация, като поне един от техните лидери може да падне, предупреждава EAG. Последиците от подобно развитие няма да останат ограничени: способността на Европа да се справя с икономическата слабост, да запълни вакуума в сигурността, оставен от оттеглянето на САЩ, и да поддържа бойната готовност на Украйна ще пострада, предупреждава EAG.

Инвестиционни последици:

Ако най-лошите опасения относно срива на центристките партии се реализират, това би сигнализирало заплаха от неблагоприятна дългова спирала, както и ерозия на подкрепата за Украйна. Повишените геополитически рискове се усложняват допълнително от факта, че европейският пазар все още се приспособява към последиците от враждебните американски мита. Нарастващият риск от популизъм в Западна Европа вече се отразява в разширяването на спредовете по държавните облигации. Перспективата за преначертан политически пейзаж може да принуди мултинационалните корпорации да преосмислят не само веригите си за доставки, но и разпределението на производствените си мощности и плановете за преки трансгранични инвестиции.

5. Вторият фронт на Русия

Според Eurasia Group най-опасната фронтова линия в Европа тази година ще се измести от окопите на Донбас към хибриден конфликт между Русия и НАТО.

Инвестиционни последици:

Руските операции в „сивата зона“ могат да доведат до по-преки, по-чести и по-опасни конфронтации между страните от НАТО и Русия. Парадоксално, геополитическите шокове често водят до по-високи цени на акциите в средносрочен план. Въпреки че енергийните пазари реагираха само слабо на геополитическите сътресения през 2025 г., предлагането, търсенето и цените ще останат волатилни. Проучване на Morgan Stanley показва, че 77% от институционалните инвеститори в ЕС и 81% в Северна Америка имат бичи очаквания за акциите в отбранителния сектор.

6. Държавен капитализъм с американски характеристики

Миналата година Eurasia Group предупреди, че президентът Тръмп ще разшири политически мотивирания (крони) капитализъм в най-голямата икономика в света. Това, което в крайна сметка се появи, беше най-интервенционистката администрация в САЩ от времето на Голямата депресия насам. През 2026 г. този интервенционизъм ще се задълбочи още повече, преформатирайки отношенията между публичния и частния сектор. Както Тръмп заяви пред The Wall Street Journal: „Мисля, че трябва да вземаме дялови участия в компании. Някои може да кажат, че това не звучи много американски. Аз мисля, че е много американско.“

Инвестиционни последици:

Интервенционизмът на американския президент означава, че неговата администрация избира победители и губещи сред компаниите в мащаб, невиждан в съвременната американска история. Геополитическата нестабилност ще подкопае корпоративните инвестиции. Тази политика ще облагодетелства акциите на компании, които се съобразяват с приоритетите на администрацията, но адекватната диверсификация остава от съществено значение. Активните портфейлни мениджъри от двете страни на Атлантика ще търсят възможности за генериране на доходност от инвестиции, които предлагат решения за осигуряване на суровинни доставки, укрепване на устойчивостта на веригите за доставки, диверсификация на енергийните източници и повишаване на националната сигурност.

7. Дефлационният капан на Китай

Дефлационната спирала в Китай ще се задълбочи през 2026 г., а Пекин няма да предприеме съществени стъпки за нейното спиране. В навечерието на XXI партиен конгрес през 2027 г. президентът Си Дзинпин ще даде приоритет на политическия контрол и технологичното лидерство пред стимули, движени от потреблението, или структурни реформи, които биха могли да прекъснат дефлационния цикъл. Китай разполага с инструментите да предотврати криза, но жизненият стандарт ще се понижи, негативните ефекти ще се прелеят отвъд границите, а втората по големина икономика в света ще остане заклещена в капан, който сама е създала.

Инвестиционни последици:

Ако рискът от дефлация се задълбочи, това би представлявало заплаха под формата на износ на икономически шок, което означава, че всяко потенциално отклонение в китайската икономика ще се усети и извън нейните граници. Необходима е предпазливост по отношение на възможното неблагоприятно въздействие на геополитически обусловени шокове върху облигационни инвестиции, фокусирани върху ESG критерии, включително сини, зелени, климатични, устойчиви и социални облигации. Ако този риск се материализира, би било разумно да се увеличи теглото на облигациите и да се намали експозицията към китайски акции, тъй като доходността до падеж в Китай може да спадне допълнително. В най-лошия сценарий е необходимо и застраховане срещу потенциален спад на цените на суровините.

8. Изкуственият интелект поглъща своите потребители

Под натиска за генериране на приходи и при липса на регулаторни ограничения, много водещи AI корпорации ще възприемат през 2026 г. бизнес модели, които застрашават социалната и политическата стабилност, отразявайки разрушителната динамика на социалните мрежи, но много по-бързо и в далеч по-голям мащаб, предупреждава EAG.

Инвестиционни последици:

Потенциалният риск AI компаниите да приемат бизнес модели, които печелят за сметка на потребителите и стават социално дисфункционални, представлява заплаха от спукване на широко обсъждания инвестиционен балон в AI инфраструктурата. В този случай не може непременно да се приема, че геополитическите шокове са само краткосрочни, и е важно да се подготви планиране по различни сценарии. Междувременно ще се наблюдава системна злоупотреба с потребителите, тъй като AI корпорациите ще излагат стотици милиони хора на психологически експерименти в реално време. По-голяма тежест в инвестиционните решения може да се отдаде на AI решения, предназначени за конкретни цели с ясни търговски приложения, например в областта на биотехнологиите. Разумно е да се запази предпазливост по отношение на риска от нов технологичен балон.

9. Северноамериканската търговия

Северноамериканската търговия ще остане в застой през 2026 г. Споразумението USMCA между САЩ, Мексико и Канада няма да бъде разширено, актуализирано или прекратено. То ще остане в продължително състояние на институционална неопределеност, оставяйки компаниите и правителствата в несигурност, докато президентът Тръмп продължава преговорите с двамата най-големи търговски партньори на Америка.

Инвестиционни последици:

Забавянето на взаимната търговия в Северна Америка създава хронично усещане за несигурност. Това ще усложни трансграничните потоци както на портфейлни, така и на преки инвестиции. Това не е добра новина за индустриалните инвестиции на континента. Новината е малко по-добра за корпорациите, които имат възможност да върнат производствен капацитет обратно в САЩ. Както и в останалия свят, северноамериканските компании ще преоценят и преначертаят маршрутите на своите вериги за доставки, така че те да отразяват по-добре разпределението на геополитическия натиск, вместо да се фокусират единствено върху ценовите предимства.

10. Водата като оръжие

Водата се превръща в споделен ресурс на планетата, около който се водят най-ожесточените спорове. През 2026 г. натискът върху търсенето ще се засили, вакуумът на контрол ще се задълбочи и водата ще се превърне в заредено оръжие в няколко изключително опасни съперничества между държави, както и в инструмент, чрез който недържавни актьори ще печелят от държавната слабост. Това, което някога се възприемаше като хуманитарна криза, ще се превърне в заплаха за националната сигурност, отбелязва EAG.

Инвестиционни последици:

Фактът, че достъпът до вода в региони около реки като Нил или Инд може да се превърне в оръжие, представлява сложен инвестиционен риск, който изисква застраховане както на облигации от засегнатите развиващи се пазари, така и на облигации от ESG категорията. Обратно, това може да бъде от полза за инвестиции в селското стопанство с надеждно управлявани и устойчиви водни ресурси. Анализът на Eurasia Group също така подчертава няколко фактора, които често се третират като сериозни, но в действителност само отвличат вниманието. Групата не се опасява от опустошителен ефект от търговската война на САЩ, допуска относителна стабилност в отношенията между САЩ и Китай, не очаква фундаментален обрат на глобализацията или задълбочаване на сферите на влияние на великите сили въпреки тарифната политика на Тръмп и смята опасенията за разпродажба на американски активи и инвестиции за преувеличени.

Източник: eurasiagroup.net и инвестиционни прогнози от GS, Morgan Stanley, JP Morgan, BlackRock, BCG, Fitch, Wellington, Franklin Templeton, PGIM и Amundi.