WEM Market Pulse/Január 2026 — 10 najväčších geopolitických rizík roka 2026

15. januára 2026

Hneď prvý týždeň roka 2026 nám bez varovania pripomenul, že vstupujeme do obdobia výrazne rastúcej dôležitosti geopolitických rizík. Preto ponúkame stručné zhrnutie najvýznamnejších rizík podľa novoročnej analýzy Eurasia Group (EAG), doplnené o náš pohľad na to, ako tieto riziká môžu ovplyvniť investičné portfóliá.

1. Politická revolúcia v USA

USA zažívajú politickú revolúciu. Prezident Donald Trump sa podľa EAG systematicky usiluje o rozbitie ústavného systému bŕzd a protiváh, o úplné ovládnutie mocenskej mašinérie a jej použitie ako zbrane proti nepriateľom. Už vlani varoval, že nastúpila “Vláda Dona” a to, čo začalo ako taktické porušovanie noriem, sa vyvinulo do systematickej transformácie, ktorá prekračuje tvrdé presadzovanie straníckej politiky či konanie nad rámec prezidentských právomocí, pričom je to kvalitatívne vážnejšie, než o čo sa v histórii pokúsili aj tí najambicióznejší prezidenti (ako napríklad Franklin Delano Roosevelt). Keďže mnohé z regulujúcich bariér, ktoré ešte držali počas prvého funkčného obdobia Donalda Trumpa, postupne padajú, Eurasia Group sa obáva, že nemožno s istotou povedať, ako bude vyzerať politický systém v USA po tejto revolúcii.

Investičné implikácie rizík:
Obava z oslabenia inštitucionálnych bŕzd a protiváh pre investorov znamená zvýšenie požadovanej rizikovej prémie za držanie amerických aktív. Nárast geopolitického rizika spravidla vedie k nižšej než optimálnej miere firemných investícií, ale aj k ich horšej efektivite. Zvýšené geopolitické riziko spôsobuje trenia a napätia, ktoré sťažujú optimálne investičné rozhodnutia. Rastú preto argumenty v prospech diverzifikácie na trhoch mimo USA, najmä v Európe a v Ázii. Ako ďalší nástroj na zmiernenie dôsledkov tohto rizika možno uvažovať o štátnych dlhopisoch a cenných kovoch. Dlhopisy fungujú najmä ako poistka pre prípad oslabenia hospodárskeho rastu a reálne aktíva ako poistka pre prípad zrýchlenia inflácie.

2. Nadvláda elektriny

Technológie, ktoré definujú hospodárstvo 21. storočia, bežia na elektrónoch: elektromobily, drony, roboty, sofistikovaný priemysel, inteligentné rozvodné siete, batériové úložiská a v neposlednom rade aj umelá inteligencia. Všetky tieto systémy spája spoločný základ: „elektrický článok“ (batérie, motory, elektronika, počítače). Kto má moc nad prvkami, z ktorých sa vyrábajú tieto články, môže vybudovať čokoľvek, čo si moderná ekonomika vyžaduje. Kto nad nimi stratí kontrolu, bude odkázaný kupovať si budúcnosť od niekoho cudzieho, zhrnula EAG.

Investičné implikácie rizík:
Dominancia Číny v oblasti inštalovaného elektrického výkonu sa dotkne tak témy cien energií, ako aj pretekov v oblasti umelej inteligencie. Zrýchlia sa aj snahy o zníženie závislosti od Číny v dodávkach prvkov z takzvaných vzácnych zemín. Tie budú naďalej zaujímavé pre investorov, rovnako ako investície v oblasti obrany a najmä technologických inovácií v obrane. Uznanie dôležitosti geopolitických rizík bude viesť firmy k zvyšovaniu odolnosti svojich dodávateľských sietí, čo môže znamenať aj posilnenie zásob pre prípad núdze. Obnoviteľné zdroje energie možno vo všeobecnosti považovať za odolnejšie než tie fosílne.

3. Donroeova doktrína

Administratíva prezidenta Donalda Trumpa oživila — a po svojom si vyložila logiku tzv. Monroeovej doktríny tým, že sa usiluje o posilnenie svojej moci nad západnou pologuľou. Kým pôvodná verzia tejto doktríny z 19. storočia vystríhala externé mocnosti pred zasahovaním na amerických kontinentoch, Trumpova verzia tento koncept rozšírila. Usiluje sa nielen o obmedzenie vplyvu Číny, Ruska a Iránu na západnej pologuli, ale aktívne presadzuje vedúcu pozíciu USA prostredníctvom kombinácie vojenského tlaku, ekonomického nátlaku, vytvárania selektívnych aliancií a vyrovnávania si osobných účtov prezidenta. Takýto postoj v roku 2026 zvyšuje riziko premrštenej politiky a nezamýšľaných dôsledkov, mieni EAG.

Investičné implikácie rizík:
Analýza naznačuje, že riziko premrštenej reakcie USA môže v Južnej Amerike prevýšiť doterajšie riziká spojené s neštátnymi sieťami vplyvu. Geopolitické napätie tak môže ohroziť globálne dodávateľské reťazce, čo je aj z finančného pohľadu nezanedbateľné riziko pre najväčšie globálne korporácie. Aj pri zohľadnení rizika cieľovej krajiny môže región nepriaznivo ovplyvniť prenesené riziko z oslabenia portfóliových investícií do USA. Riziká spojené s nárastom migrácie a politickej nestability možno hedžovať napríklad energetickými komoditami.

4. Európa v obkľúčení

Už desaťročie dochádza k prehlbovaniu dutiny v európskom politickom strede. Francúzsko, Nemecko a Veľká Británia vstupujú do nového roka so slabými a nepopulárnymi vládami, ktoré sú v obkľúčení populistickej pravice, populistickej ľavice a americkej administratívy a sociálnych médií, ktoré s ňou spolupracujú a otvorene volajú po ich páde. Tento rok nie sú v žiadnej z týchto krajín plánované parlamentné voľby. No všetky tri čelia prinajlepšom riziku paralýzy a prinajhoršom destabilizácii — a minimálne jeden z ich lídrov môže padnúť, varuje EAG. Dôsledky takéhoto vývoja nezostanú pod kontrolou: doplatí na to schopnosť Európy vyrovnať sa s hospodárskou neduživosťou, vyplniť bezpečnostné vákuum po ústupe USA a udržať bojaschopnosť Ukrajiny, vystríha EAG.

Investičné implikácie rizík:
Ak by sa naplnili najhoršie obavy týkajúce sa kolapsu stredových strán, signalizovalo by to hrozbu nepriaznivej dlhovej špirály aj erózie podpory pre Ukrajinu. K zvýšeným geopolitickým rizikám prispieva aj to, že európsky trh sa stále vyrovnáva s dôsledkami zavedenia nepriateľských ciel zo strany USA. Riziko nárastu populizmu v západnej Európe sa už prejavuje v raste rizikových prirážok štátnych dlhopisov. Hrozba prekreslenia politickej mapy môže nútiť nadnárodné koncerny prehodnotiť nielen dodávateľské reťazce, ale aj rozloženie výrobných závodov či plány pre priame cezhraničné investície.

5. Druhá frontová línia Ruska

Najnebezpečnejšia frontová línia v Európe sa tento rok presunie zo zákopov Donbasu do hybridnej vojny medzi Ruskom a NATO, varuje Eurasia Group.

Investičné implikácie rizík:
Takzvané operácie Ruska v šedej zóne môžu znamenať priamejšie, častejšie a nebezpečnejšie konfrontácie medzi krajinami NATO a Ruskom. Paradoxne, po geopolitikou spôsobených krátkodobých šokoch spravidla nasledujú vyššie ceny akcií, najmä v strednodobom horizonte. Už v uplynulom roku 2025 bola reakcia trhov s energonosičmi na geopolitické šoky utlmená, no napriek tomu budú dodávky, celkový dopyt po energiách a teda aj ich ceny, predmetom zvýšených výkyvov. Podľa prieskumu Morgan Stanley má 77 % inštitucionálnych investorov v EÚ a 81 % v Severnej Amerike býčie očakávania voči akciám z obranného priemyslu.

6. Štátny kapitalizmus s americkými črtami

Vlani Eurasia Group varovala, že novozvolený prezident Donald Trump rozvinie v najväčšej svetovej ekonomike politicky orientovaný (rodinkársky) kapitalizmus. To, čoho sme nakoniec boli svedkami, bola ekonomicky najvýraznejšia intervencionistická administratíva od konca veľkej hospodárskej krízy. V roku 2026 sa tento intervencionizmus ešte viac rozšíri a ďalej zakorení, čo ovplyvní vzťah medzi americkým verejným a súkromným sektorom. Ako Donald Trump povedal pre The Wall Street Journal: „Myslím si, že by sme mali získať podiely vo firmách. Hoci niektorí by povedali, že to neznie veľmi americky. Ja si však myslím, že to je veľmi americké.“

Investičné implikácie rizík:
Intervencionizmus amerického prezidenta znamená, že jeho administratíva si medzi firmami vyberá víťazov a porazených v rozsahu, aký moderná história USA ešte nezažila. Geopolitická nestabilita bude podkopávať firemné investície. Táto politika bude priať akciám firiem vychádzajúcim v ústrety požiadavkám administratívy, no na mieste je dostatočná diverzifikácia. Aktívni portfólio manažéri budú na oboch brehoch Atlantiku hľadať príležitosti na zhodnotenie v investíciách, ktoré prinášajú riešenia pre zabezpečenie dodávok surovín, posilnenie odolnosti dodávateľských reťazcov, diverzifikáciu zdrojov energií a posilnenie národnej bezpečnosti.

7. Čínska deflačná pasca

Čínska deflačná špirála sa v roku 2026 prehĺbi a Peking nepodnikne nič, aby ju zastavil. S blížiacim sa 21. zjazdom strany v roku 2027 sa prezident Xi Jinping prioritne sústredí na posilnenie politickej moci a technologického náskoku namiesto stimulovania spotreby a štrukturálnych reforiem, ktoré by mohli prelomiť deflačný kolobeh. Peking má prostriedky, aby predišiel kríze, no životná úroveň sa zhorší, negatívne dôsledky sa rozšíria za hranice a druhá najväčšia ekonomika sveta zostane zaseknutá v pasci, ktorú si sama spôsobila.

Investičné implikácie rizík:
Ak by sa prehĺbilo riziko deflácie, predstavovalo by to hrozbu vo forme vývozu hospodárskeho šoku, teda prípadné vykoľajenie Číny by bolo citeľné aj za jej hranicami. Treba si dať pozor na možný nepriaznivý vplyv šokov spôsobených geopolitickým rizikom na dlhopisové investície zamerané na kritériá ESG, vrátane modrých, zelených, klimatických, udržateľných či sociálnych dlhopisov. V prípade naplnenia tohto rizika by bolo na mieste byť pripravený zvýšenou váhou dlhopisov a zníženou váhou akcií z Číny, keďže čínske výnosy do splatnosti by mohli ďalej klesnúť. V najhoršom prípade je potrebné byť poistený aj pre prípad poklesu cien komodít.

8. Umelá inteligencia zhltne užívateľov

Pod tlakom na generovanie tržieb a bez obmedzujúcich regulácií sa v roku 2026 množstvo vedúcich korporácií v sektore umelej inteligencie rozhodne pre podnikateľské modely, ktoré ohrozia spoločenskú a politickú stabilitu — inšpirujúc sa príkladom deštruktívneho modelu sociálnych médií, len rýchlejšie a v oveľa väčšom rozsahu, vystríha EAG.

Investičné implikácie rizík:
Práve potenciálne riziko toho, že by si firmy z oblasti umelej inteligencie osvojili podnikateľské modely, ktoré by profitovali na úkor používateľov a boli spoločensky dysfunkčné, predstavuje riziko pre možné splasnutie obávanej bubliny investícií do AI infraštruktúry. V prípade tohto rizika nemusí nevyhnutne platiť, že geopolitické šoky sú len krátkodobé, a treba byť pripravený na plánovanie pre rozličné scenáre. Medzičasom bude dochádzať ku kanibalizácii používateľov tým, že AI korporácie vystavia stovky miliónov ľudí psychologickým experimentom v živom prenose. Vyššiu váhu pri investovaní možno pripísať tým riešeniam umelej inteligencie, ktoré sú navrhnuté pre konkrétne účely  s komerčným využitím, napríklad v oblasti biotechnológií. Je na mieste byť obozretný voči riziku opakovania technologickej bubliny.

9. Severoamerický obchod

Vzájomný obchod ostane v roku 2026 zaseknutý. Dohoda medzi USA, Mexikom a Kanadou (USMCA) sa nerozšíri, neaktualizuje ani nezruší. Bude sa potácať ako „zombie“, pričom ani firmy, ani vlády nebudú vedieť, na čom sú, kým prezident Trump bude pokračovať vo vyjednávaniach s dvoma najväčšími obchodnými partnermi USA.

Investičné implikácie rizík:
Zaseknutie vzájomného obchodu v Severnej Amerike predstavuje chronickú neistotu. To skomplikuje cezhraničné toky portfóliových aj priamych investícií. Nie je to dobrá správa pre priemyselné investície na kontinente. Mierne lepšou správou je to pre korporácie, ktoré majú nástroje, ako presunúť kapacity späť do USA. Tak ako na celom svete, aj severoamerické firmy budú revidovať a nanovo prispôsobovať trasy dodávateľských reťazcov tak, aby lepšie zohľadňovali rozloženie geopolitických vplyvov, a nie iba nákladové výhody.

10. Voda ako zbraň

Z vody sa stáva spoločný zdroj planéty, o ktorý sa vedú najväčšie spory. V roku 2026 sa tlaky dopytu zintenzívnia, prehĺbi sa vákuum kontroly nad ňou a z vody sa stane nabitá zbraň v prípade viacerých vysoko nebezpečných súperení medzi rivalskými štátmi — a nástroj, prostredníctvom ktorého budú neštátni aktéri profitovať zo slabosti štátov. To, čo sa považovalo za humanitárnu krízu, prerastie do ohrozenia národnej bezpečnosti, konštatuje EAG.

Investičné implikácie rizík:
To, že z prístupu k vode sa v regiónoch okolo riek ako Níl či Indus môže stať zbraň, predstavuje komplexné investičné riziko, ktoré si vyžaduje poistenie v prípade dlhopisov z dotknutých rozvíjajúcich sa trhov, ako aj dlhopisov z kategórie ESG. Naopak, priať to môže poľnohospodárskym investíciám so spoľahlivo spravovanými a odolnými zdrojmi vody.

Analýza Eurasia Group zároveň uvádza aj niekoľko faktorov, ktorým sa pripisuje vážnosť, no v skutočnosti len odvádzajú pozornosť. Neobáva sa zničujúceho vplyvu americkej obchodnej vojny, predpokladá relatívnu stabilitu vo vzťahoch medzi USA a Čínou, napriek colnej politike Donalda Trumpa nečaká zásadný obrat v globalizácii či prehĺbenie mocenských sfér vplyvu najväčších mocností a za prehnané považuje aj obavy z výpredaja amerických aktív a investícií.

Zdroj: eurasiagroup.net a investičné výhľady GS, Morgan Stanley, JP Morgan, Blackrock, BCG, Fitch, Wellington, Franklin Templeton, PGIM, Amundi.